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金融:货币信贷反映经济活力增强贷款利率将逐步提升

发布时间:2019-10-09 16:23:23 编辑:笔名

金融:货币信贷反映经济活力增强贷款利率将逐步提升 2010-02-26 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告提要1月份新增贷款1. 9万亿强化了我们对今年信贷分布前高后低大致“4: :2:1”分布的判断。货币当局“ : :2:2”的季度信贷分布要求更多是信贷均衡投放要求的另一种表述。维持正常的前高后低的信贷分布,将有助于银行日均信贷资产保持较快增长。

1月份M1增速继续上升至 9%,剔除春节基数效应后,M1同比增速将回到 5%左右。M1和M2两者之间增速之差扩大了4个百分点。而09年下半年两者之差每月大约收窄1-2个百分点,1月份企业资金活化的节奏确有所加快。

与M1增速提高反映的资金活化趋势相一致,1月新增企业短期贷款明显增长。企业对流动资金需求增加反映出经济活力的提升。企业短期资金需求的增加显示出积极信号,如果 、4月份制造业等部门投资增速顺利启动,继有助于银行信贷结构优化,同时央行加息的概率也将显著放大。

1月份上海外资银行新增人民币贷款达到75亿元,规模较前几个月明显放大,这从侧面印证了经济自发信贷需求的改善趋势。

贷款利率方面,重庆1月份贷款利率与12月相比基本持平,央行紧缩政策尚未推动一般贷款利率的明显提升。年初在新的信贷额度刚启动时,信贷额度紧张的情况尚未充分显现,银行在项目集中投放过程中利率提升的不多,2月以后贷款利率的改善的节奏可能会更加明显。这也在我们本月的城商行调研中得到一定程度的印证。

2010年2月5日:货币信贷政策持续紧缩的概率继续加大2010年2月4日:贷款需求持续改善,利率环比普遍提升2010年1月28日:紧缩政策推高银行收益企业投资尚不足以驱动加息2010年1月26日:中行可转债靴子落地中小银行再融资无忧2010年1月1 日:紧缩政策将推高银行资产收益水平2010年1月8日:城商行调研:贷款需求改善趋势明显,城商行信贷目标普遍较高贷款前高后低趋势进一步确认由于此前信贷数据陆续被披露,最终公布的1月份新增贷款1. 9万亿并未有太多超预期的地方。而1月大量累积下来的代提款项目也使得2月份工作日较少的因素被弱化,新增贷款达到6000亿当无太大悬念。

这也强化了我们对今年信贷分布前高后低大致“4: :2:1”分布的判断。在1月份信贷投放规模已在高位,冒着加大经济波动的风险严守“季不过三,月不过四”信贷节奏搞一刀切的概率很低。货币当局“ : :2:2”的季度信贷分布要求更多是信贷均衡投放要求的另一种表述,而非必须实现的刚性规则。而维持正常的前高后低的信贷分布,将对银行日均信贷资产保持较快增长产生一定的积极作用。

剔除节日和票据因素后资金活化趋势仍在加速货币指标中,1月份M2增速继续回落,而M1增速继续上升至 9%,毫无疑问春节因素带来的基数影响是重要的原因之一。09年1月由于春节前工资和奖金结算,大量企业活期存款转变为居民存款,M1增速从08年12月的9.1%下降至6.7%,而到了2月就回到10.9%,这导致1月M1增速畸高。

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