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莫尼塔:A股策略周报 短期调控压力趋缓 但做多动力缺乏

发布时间:2019-10-09 15:12:45 编辑:笔名

莫尼塔:A股策略周报 短期调控压力趋缓 但做多动力缺乏 2010-02-01 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

2010年2月1日短期调控压力趋缓、但做多动力缺乏报告摘要近期策略报告上周A股市场回顾上周,银行前期的激进放贷行为最终引发监管部门采取了有针对性、并带有行政色彩的调控措施。这一系列调控不但进一步降低了A股投资者的风险偏好,同时也在很大程度上抑制了全球投资者风险偏好,并引发全球风险资产明显调整。

本周A股市场展望虽然,近期调控政策出台频率和力度明显超预期,但政策调控初衷并非主动性的全面紧缩,而是为了平滑全年放贷节奏,进而为中期调整经济结构创造较好的信贷环境。例如,按照媒体报道,悉截至1月19日,全部新增人民币贷款或已达1.45万亿。若没有采取这些调整政策,极有可能在1月份就投放完成25%的2010年信贷额度。这种情况不但会使得今年信贷投放,还会经济增长面临较大波动风险;鉴于此,短期政策风险将在很大程度上取决于,银行是否会将其放贷节奏调整到监管层所期望的“合理均衡水平”。上周,随着调控政策进一步出台,主要银行纷纷表示后期会合理放贷。

此外,上周银行间回购利率大幅跃升,这表明银行可能在通过卖出短期票据以冲销月末的新增贷款额度。总的来说,本周将会是监管层对银行放贷行为“查其言、观其行”的关键时点。

如果银行“言行一致”,那么后期调控风险有望缓解;对于2010年的A股市场而言,真正的系统性风险不在于银行的放贷节奏,而在于通胀走势。如果通胀走势不超预期,并且相对可控,那么A股市场因通胀超预期,进而促发较严厉宏观调控的系统性风险则不大,反之则会面临较大系统性风险;就短期通胀走势而言,商务部最新周度食用农产品价格指数显示,CPI在一月份可能环比上行0.6%,这个读数低于0.85%的历史平均水平。此外,近期一些主要的工业原材料价格涨幅也明显放缓。这将在短期内缓解国内的通胀压力,并有利于降低针对通胀的政策调控风险。不过,在政府仍然对包括资产价格在内的通胀预期保持高度警惕的情况下,A股市场仍然会受“政策顶”抑制,进而缺乏持续性做多动力。

2010年1月25日,莫尼塔二月策略:市场均衡状态未变,配置多因素交集行业2010年1月18日,策略周报:市场将在结构性调控政策下延续结构化行情2010年1月11日,策略周报:市场流动性和政策环境有望改善2009年12月8日,中央经济工作会议策略快评:

结构性上涨格局将延续2009年11月16日,《2010年A股年度策略报告:乱夜未央,余潮渐尽,薄雾徐行》2009年9月29日,四季度策略报告:振荡市中抓住调结构政策带来的结构性机会2009年9月4日,策略快评:宏观调控从β(“保增长”)转向α(“调结构”)分析师张志洲CFA010-84486606-633rzhang@cebm.com.cn助理分析师张琦炜010-84486606-620qwzhang@cebm.com.cn北京市东城区东直门外大街35号东湖别墅C座6层邮编:100027总机:(8610)84486606传真:(8610)84480366上海市浦东新区陆家嘴汇亚大厦1506室邮编:200120总机:(8621)61652588传真:(8621)61652599纽约市曼哈顿区麦迪逊大街509号1914室邮编:10022总机:001-212-809-8800传真:001-212-809-8801-2-莫尼塔策略周报2010年2月1日上周数据回顾以及本周展望上周,银行前期的激进放贷行为最终引发监管部门采取了有针对性、并带有行政色彩的调控措施。这一系列调控不但进一步降低了A股投资者的风险偏好,同时也在很大程度上抑制了全球投资者风险偏好,并引发全球风险资产明显调整。

本周,最重要的经济数据是国内外主要经济体的PMI,以及美国的就业数据等。如果这些数据能够向上超预期,则有利于修复近期明显回落的复胀预期,否则将会进一步抑制市场做多动力。

全球主要股指表现(截至1月22日)涨跌(%)股票指数最新收盘1日5日1月市盈率市净率道琼斯工业平均指数10067.33-0.52-1.04-3.4615.042.59标准普尔500指数1073.87-0.98-1.64-3.7018.312.13纳斯达克综合指数2147.35-1.45-2.63-5.3734.502.56伦敦富时100指数5188.520.83-2.16-4.1453.511.90德国DAX30指数5608.791.24-1.52-5.8554.531.47法国CAC40指数3739.461.37-2.13-5.0015.861.33俄罗斯MICEX指数1419.420.920.643.6121.771.30

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